> 48家企业，两周之内，同时涌向港交所。5月25日至30日，37家递表；6月1日至6日，再增11家——合计约48家企业在这个窗口期内集中向港交所递交上市申请。这不是一次普通的财务活动，而是一场结构性的资本迁移。拆开这48家企业的名单，结构特征极为鲜明：生物医药11家、半导体/硬科技9家，而占比最高的，是14家已在内地上市、如今寻求“A+H”双重融资的A股公司——它们占据了递表总数的29.2%。与此同时，这48家企业里约60%的总部位于长三角地区，上海、江苏、浙江的产业集群正在成为这波上市潮最重要的“原产地”。 **政策是这波递表潮的第一个加速器。** 2023年，港交所落地18C规则，允许未盈利的人工智能、半导体、机器人等特专科技企业上市配资网站入口，一举打破了此前对盈利能力的硬性要求。 到2026年一季度，18C企业的集资额已达到25亿美元，超过了2024年与2025年两年同类企业集资额总和的两倍。 短短两年内，已有15家公司通过18C规则上市——其中14家属于AI价值链企业，智谱、MiniMax、天数智芯、壁仞科技，这些名字密集出现在港股的二级市场，从纸面变成了交易代码。 2025年5月，港交所又推出“科企专线”和保密递表机制，让18A/18C企业在正式递表前就能提前与监管沟通，上市周期较此前缩短了30%以上。 与此同时，内地监管方向同样清晰：2024年4月证监会发布5项对港合作措施，明确支持内地行业龙头企业赴港上市；2025年证监会主席吴清进一步强调了这一导向。 **市场的赚钱效应，提供了另一股推力。** 2026年截至5月，港股IPO募资总额已达1442亿港元，同比接近翻倍；瑞银预计全年募资规模将落在3500亿至4000亿港元之间，IPO数量150至200家。 新股的赚钱效应正在形成强烈的示范：深演智能上市首日暴涨265.77%，翼菲科技在招股阶段创下**14855倍**的超额认购纪录，刷新港股主板历史。2026年1月1日至5月31日在港上市的62只新股中，有20只累计涨幅超过100%，其中智谱累计涨幅达到1272.6%。 瑞银集团中国区总裁胡知鸷对记者解释，底气在于“科技板块依然是中国股市创造长期超额回报的核心驱动力之一”，加上港股估值较美股纳斯达克仍有30%至40%的折让，全球资金配置意愿强烈。A股公司组团赴港，构成了这轮递表潮中最引人注目的板块。 2026年以来已有19家A股公司顺利登陆港交所，总募资近千亿港元，本次递表中的14家A+H企业覆盖了半导体（北京君正、江波龙）、消费零售（海澜之家）、医疗健康（爱尔眼科）等多个领域，横跨产业链各个环节。 企业选择这个窗口赴港，逻辑并不复杂：拓宽国际融资渠道、搭建境外股权激励机制、提升全球品牌影响力——这些需求在一个平均发行PE高达263倍的二级市场里，更容易得到满足。 仙工智能通过18C规则申请主板上市，2025年收入4.42亿元，累计亏损1.37亿元，毛利率却高达47.4%，投后估值32.7亿元人民币——亏损与高估值并存，恰恰是港交所制度包容性的试金石。 **硬科技股疯狂的同时，伪科创企业正在被市场快速丢弃。** 同一批递表名单里，一边是翼菲科技14855倍的认购倍数打破纪录，另一边是铜师傅上市首日暴跌近50%，龙丰集团首日大跌45.75%。 瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈判断，“未来半年至一年，科技相关板块的市场活跃度将维持高位”，但“如果企业自身技术壁垒不够、商业化路径不清晰，即便赶上窗口期，也未必能持续获得市场认可”。 中信证券观察到，港股未平仓卖空占市值比例已达历史均值三倍标准差以上，悲观预期几乎被充分计价——这意味着一旦基本面出现信号，反弹空间同时也在积聚。 而流动性本身并不均衡：EPFR口径下外资在最新一周内净流出港股14.4亿美元配资网站入口，但南向资金同时净流入228亿港币，双方在同一个市场里做出相反方向的判断。 **接下来，市场将从“交易市”向“配置市”加速转型。** 国际长线基金和主权基金正在以前所未有的频率参与港股IPO的基石投资——2026年一季度基石投资金额达456.75亿港元，同比大涨7倍。 阿布扎比投资局、卡塔尔主权基金、贝莱德、瑞银，这些以往在高频交易阶段谨慎入场的资金，如今以基石投资者的身份承诺6个月甚至更长的锁定期，成为二级市场的“压舱石”。 但压力同样真实：2026年全年解禁市值合计约1.7万亿港元，9月单月解禁规模高达5300亿港元，相当于2025年全年IPO募资总额的约1.85倍，对以机构配置为主导的市场结构将构成一次承压测试。 分化已经开题，但标题还没有写完——是泡沫还是拐点，最终取决于这些科技企业的商业化能力能否追上资本给它定的价格。
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